เศรษฐกิจญี่ปุ่นแสดงสัญญาณการฟื้นตัวท่ามกลางแรงกดดันจากเงินเฟ้อและค่าจ้าง

ภูมิทัศน์เศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังคงแสดงสัญญาณที่ไม่ชัดเจน ซึ่งส่งผลต่อการพิจารณานโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ค่าเงินเยนทรงตัวต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือนเล็กน้อย โดยรายงานระบุว่า BOJ อาจปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ จากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการปรับขึ้นราคาดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของโตเกียวในเดือนธันวาคมเป็น 2.4% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยแต่สูงกว่า 2.2% ในเดือนพฤศจิกายน -ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไม่รวมพลังงานและอาหารสดยังคงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของ BOJ เป็นเดือนที่ 9 ติดต่อกัน ซึ่งอาจจำกัดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงได้

ด้านพลวัตของค่าจ้างเพิ่มความซับซ้อนอีกระดับ อัตราค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นลดลง 0.3% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งถือเป็นการลดลงครั้งที่สี่ติดต่อกัน แม้ว่าค่าจ้างพื้นฐานจะเติบโตในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบสามทศวรรษ โดยการขาดแคลนแรงงานเชิงโครงสร้างและค่าครองชีพที่สูงขึ้นทำให้บริษัทต่างๆ จำต้องปรับขึ้นค่าจ้าง ซึ่งคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างกว้างขวางมากขึ้นในปี 2025 ขณะที่ BOJ เน้นย้ำถึงการเติบโตของค่าจ้างที่ยั่งยืนที่เป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการใช้นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น โดยอ้างถึงการปรับขึ้นค่าจ้างในวงกว้างทั้งในบริษัทขนาดใหญ่และขนาดเล็ก ท่ามกลางความเชื่อมั่นและการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยครัวเรือนลดค่าใช้จ่ายสินค้าฟุ่มเฟือยจากเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและเงินเยนที่อ่อนค่าลง

ในด้านการผลิต กิจกรรมภาคโรงงานแสดงสัญญาณของการทรงตัวในเดือนธันวาคม โดยดัชนี PMI ภาคการผลิตขยับเข้าใกล้ค่ากลางที่ 49.6 ในขณะที่การผลิตและคำสั่งซื้อใหม่หดตัวเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน แต่ในอัตราที่ชะลอตัวลง ท่ามกลางกิจกรรมภาคบริการที่ขยายตัวเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ในประเทศและราคาบริการที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับจุดมุ่งหมายของ BOJ ในการบรรลุอัตราเงินเฟ้อที่มั่นคง ขณะที่ยอดขายปลีกเกินความคาดหมายในเดือนพฤศจิกายน โดยเติบโต 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเน้นย้ำถึงความต้องการของผู้บริโภคที่ยืดหยุ่นในบางกลุ่ม

ทั้งนี้ ญี่ปุ่นเตรียมพร้อมสำหรับปีงบประมาณที่สำคัญสำหรับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ งบประมาณที่สูงเป็นประวัติการณ์ และนโยบายการเงินที่เปลี่ยนแปลง โดยรัฐบาลคาดว่าผลผลิตทางเศรษฐกิจจะเกินขีดความสามารถสูงสุดเป็นครั้งแรกในรอบ 7 ปี โดยได้รับการสนับสนุนจากตลาดแรงงานที่ตึงตัวซึ่งจำกัดอุปทาน ซึ่งช่องว่างผลผลิตที่คาดการณ์ไว้ที่ +0.4% สะท้อนถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง แม้ว่าการขาดแคลนแรงงานและจำนวนแรงงานที่ทรงตัวที่ 69 ล้านคนจะยังคงสร้างความท้าทาย

อย่างไรก็ดี ท่ามกลางการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ รัฐบาลได้อนุมัติงบประมาณสำหรับปีงบประมาณถัดไปสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 115.5 ล้านล้านเยน (730,000 ล้านดอลลาร์) จากค่าใช้จ่ายด้านประกันสังคมและหนี้ที่พุ่งสูงขึ้น ขณะที่รายได้จากภาษีที่สูงซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 78.4 ล้านล้านเยน จะส่งผลให้สามารถลดการออกพันธบัตรใหม่ลงเหลือ 28.6 ล้านล้านเยน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 17 ปี และส่งผลให้อัตราส่วนการพึ่งพาหนี้ลดลงต่ำกว่า 30% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 ท่ามกลางดุลงบประมาณหลักที่คาดว่าจะมีการขาดดุลลดลง สร้างความหวังในการเกินดุลในปีงบประมาณหน้า

ด้านผู้ว่าการคาซูโอะ อูเอดะ ยังคงมุมมองเชิงบวกและใช้ความระมัดระวังเกี่ยวกับการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของ BOJ อย่างยั่งยืน แม้ว่า BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม แต่มีการคาดการณ์มากขึ้นเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่จะมีขึ้นในวันที่ 23-24 มกราคมนี้ โดยผลสำรวจของรอยเตอร์คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้นถึง 0.5% ภายในเดือนมีนาคม 2025 เนื่องจากธนาคารกลางต้องรักษาสมดุลระหว่างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ พลวัตของค่าจ้าง และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นหลังจากการเติบโตที่แข็งแกร่งของการจ้างงานในเดือนธันวาคม เน้นย้ำถึงการหยุดชะงักของวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 256,000 ตำแหน่ง เกินการคาดการณ์ที่ 160,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.1% ส่งสัญญาณถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน ท่ามกลางรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงที่เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และเพิ่มขึ้น 3.9% ต่อปี

ทั้งนี้ เฟดได้แสดงท่าทีว่าอาจเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไปอีก โดยเน้นย้ำถึงความระมัดระวังท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าและเศรษฐกิจของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ว่าที่ประธานาธิบดีคนใหม่ โดยรายงานการประชุมล่าสุดของเฟดเผยให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อซึ่งเกิดจากภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้นและข้อจำกัดด้านการย้ายถิ่นฐาน ขณะที่ความคาดหวังของตลาดในขณะนี้ชี้ให้เห็นถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2025 ในเดือนตุลาคม ท่ามกลางเฟดที่กำลังรอสัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อและค่าจ้าง

นักลงทุนจะจับตาดูข้อมูลเงินเฟ้อที่จะเผยแพร่ โดยเฉพาะดัชนีราคาผู้บริโภค ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่เฟดยังคงเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% แต่ยอมรับว่านโยบายของทรัมป์อาจทำให้การบรรลุเป้าหมายดังกล่าวล่าช้าออกไป ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้น และตลาดหุ้นที่ปรับตัวลดลง สะท้อนถึงการปรับเปลี่ยนของตลาดต่อแนวโน้มนโยบายล่าสุด

อย่างไรก็ดี ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แตะระดับ 109.91 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 บ่งชี้ว่ากระแส "Trump Trade" อาจถึงจุดสูงสุดแล้ว ซึ่งนักวิเคราะห์ชี้ว่าความแข็งแกร่งดังกล่าวอาจไม่ยั่งยืน เนื่องจากเงื่อนไขทางการเงินที่ตึงตัวในสหรัฐฯ และความเสี่ยงทางเศรษฐกิจโลกที่อาจชะลอการปรับตัวขึ้นของค่าเงินดอลลาร์

ข้อมูลประกอบการวิเคราะห์ทางเทคนิค (1H) CFD USD/JPY

แนวต้านสำคัญ : 157.76, 157.9 0, 158.13

แนวรับสำคัญ : 157.30, 157.16, 156.93      

1H Outlook

ที่มา: TradingView                                                           

Buy/Long 1 หากมีการแตะแนวรับที่ช่วงราคา 157.14 – 157.30 แต่ไม่สามารถเบรกแนวรับที่ 157.30 ได้ อาจตั้ง TP ที่ประมาณ 157.79 และ SL ที่ประมาณ 157.06 หรือตามความเสี่ยงที่รับได้

Buy/Long 2 หากสามารถเบรกแนวต้านที่ช่วงราคา 157.76 – 157.92 ได้ อาจตั้ง TP ที่ประมาณ 158.87 และ SL ที่ประมาณ 157.22 หรือตามความเสี่ยงที่รับได้                 

Sell/Short 1 หากมีการแตะแนวต้านที่ช่วงราคา 157.76 – 157.92 แต่ไม่สามารถเบรกแนวต้านที่ 157.76 ได้ อาจตั้ง TP ที่ประมาณ 157.19 และ SL ที่ประมาณ 158.00 หรือตามความเสี่ยงที่รับได้

Sell/Short 2 หากสามารถเบรกแนวรับที่ช่วงราคา 157.14 – 157.30 ได้ อาจตั้ง TP ที่ประมาณ 156.49 และ SL ที่ประมาณ 157.84 หรือตามความเสี่ยงที่รับได้

Pivot Points Jan 13, 2025 09:12AM GMT+7